华尔街再发正告:哪怕通胀见顶,美股也未必迎来好日子

(原标题:华尔街再发正告:哪怕通胀见顶,美股也未必迎来好日子)<\/p>

和大多数出资者以为押注美国通胀见顶、美联储<\/a>或许很快怠慢乃至完毕加息<\/a>脚步之际,华尔街<\/a>的两大组织却表明,当时的反弹并不足以证明美股<\/a>现已跌究竟了。<\/p>

桥水的首席出资策略师Rebecca Patterson以为,当时商场故意疏忽了美联储下降通胀的决计,并且故意地疏忽了随之而来的阑珊危险。她直言,在不阑珊景象下遏止当时的通胀,“好像不太或许”<\/strong>:<\/p>

美联储要么决议忍受通胀高于其2%的方针水平,要么将钱银政策紧缩到足以将美国经济推入阑珊的程度。这意味着股票收益将不得不下降。<\/p>

除此之外,量化紧缩正在升温。九月,咱们会看到量化紧缩脚步的加速。我以为人们还没有充沛重视这对商场或许意味着什么。<\/p><\/blockquote>

关于美国的宏观经济,她以为:<\/p>

咱们以为,虽然咱们没有在整个美国经济中广泛看到增加,但或许会令人意外地呈现下行。许多出资者没有看到的是咱们当时地点的广泛的滞胀环境——增加正在放缓,通胀正在平缓,但通胀仍然保持在相对较高的水平。美股明显还没有为低增加的环境做好预备。<\/strong><\/p>

回顾过去100年的前史,在这种景象下,股市的体现是最差的。相反,与通胀挂钩的债券、黄金以及与通胀相关度较低的大宗产品则是在这种环境下值得持有的财物。<\/strong><\/p><\/blockquote>

除了桥水之外,摩根士丹利<\/a>的Mike Wilson团队也以为,当时的通胀和美联储对通胀的遏止办法,将持续影响上市公司的收益。<\/p>

该团队以为,即使通货膨胀开端下降,赢利下降的危险相同难以猜测。最重要的问题是运营杠杆,上市公司的可变本钱现在正从2021年的高点走弱。假如美联储成功按捺价格压力,这一趋势或许会腐蚀收益。<\/strong>他们在近期的陈述中称:<\/p>

就像大多数人轻视了通胀对运营杠杆的积极影响相同,咱们以为他们轻视了通胀带来的负面影响。<\/p><\/blockquote>

虽然最近一个季度大多数职业的收入增加微弱,但Wilson团队通过从每股收益增加中减去出售增加来衡量的运营杠杆对大多数职业来说都是负数。他们写道,虽然普遍以为上市公司赢利率将在2023年扩展,但摩根士丹利估计运营杠杆走弱的趋势将持续下去。<\/p>

摩根士丹利表明,这不是商场第一次对通胀对收益的影响判别失误。在整个新冠疫情期间,美国强有力的财政和钱银影响办法助长了通胀飙升,为许多公司带来了微弱的收益。相反,假如通胀下滑,那么许多公司的体现或许也会差许多:<\/p>

只是因为通胀现已见顶,就下定论还为时过早。下一轮美股跌落或许要比及9月,到时咱们的负运营杠杆理论将更多地反映在盈余猜测中。但是,因为美股估值过高,咱们以为涨势最好的部分现已完毕。<\/p><\/blockquote>